Varlık yönetim şirketi VanEck, 18 Ağustos’ta yayımladığı Mid-August 2026 Bitcoin ChainCheck raporunda Bitcoin piyasasındaki satış baskısına ilişkin dikkat çeken değerlendirmelerde bulundu. Şirketin takip ettiği 12 kapitülasyon göstergesinin tamamı son üç ay içinde en az bir kez kapitülasyon bölgesine girerken, 12 Ağustos itibarıyla sekiz gösterge aynı anda bu koşulları karşılıyor.
VanEck’e göre bu tablo, Bitcoin’de yaklaşık 10 aydır devam eden düzeltmenin ileri bir aşamaya ulaşmış olabileceğine ve piyasanın birikim dönemine yaklaşabileceğine işaret ediyor.
12 GÖSTERGEDEN 8’İ KAPİTÜLASYON BÖLGESİNDE
VanEck’in “Bitcoin Capitulation Check” olarak adlandırdığı analiz, piyasa ve zincir üstü verilerden oluşan 12 farklı göstergeyi izliyor. 12 Ağustos itibarıyla bu göstergelerin sekizi kapitülasyon koşullarını karşıladı.
Son üç aylık dönemde ise 12 göstergenin tamamı en az bir kez kapitülasyon bölgesine girdi. VanEck, Bitcoin’in zirveden düşüşünü ölçen göstergede yüzde 35’lik mutlak gerileme eşiği kullanıyor. Şirket, mevcut piyasa yapısının geçmiş Bitcoin döngülerinden farklı olduğunu düşündüğü için bu yöntemi tercih ediyor.
Raporda referans alınan 11 Ağustos kapanışında Bitcoin 63 bin 549 dolar seviyesinde bulunurken, kripto para Ekim 2025’te gördüğü zirvenin yaklaşık yüzde 49 altında işlem görüyordu.
TARİHSEL DÖNGÜLER SONBAHARI İŞARET EDİYOR
VanEck’in geçmiş Bitcoin döngülerine ilişkin incelemesi, mevcut düzeltmenin yaklaşık 10’uncu ayına girdiğini gösteriyor. 2011 yılı hariç tutulduğunda Bitcoin’in geçmiş döngülerde zirveden dip seviyeye ulaşması ortalama 12,7 ay sürdü.
Bu tarihsel veriyi mevcut döneme uygulayan VanEck, birikim aşamasına geçişin eylül-kasım döneminde gerçekleşebileceğini değerlendiriyor. Ancak şirket bu zaman aralığının kesin bir dip tahmini olmadığının altını çiziyor.
KISA VADEDE ALIM SİNYALİ VERMİYOR
Kapitülasyon göstergelerinin yoğunlaşması, Bitcoin’in kısa vadede güçlü bir performans göstereceği anlamına gelmiyor. VanEck’in geçmiş veriler üzerinden yaptığı hesaplamalara göre 12 göstergeden 8’inin aynı anda aktif olduğu dönemlerde Bitcoin’in sonraki 90 günlük ortalama getirisi yüzde 12,8 oldu. Bu oran Bitcoin’in genel tarihsel ortalaması olan yüzde 15,2’nin altında kaldı.
180 günlük dönemde de benzer bir tablo ortaya çıktı. Kapitülasyon sinyallerinin yoğun olduğu dönemlerde ortalama getiri yüzde 32 olurken, tarihsel ortalama yüzde 36,3 olarak hesaplandı.
Daha belirgin performans farkı ise bir yıllık vadede ortaya çıktı. Bununla birlikte VanEck, hesaplamaların sınırlı ve büyük ölçüde birbiriyle örtüşen bir veri grubuna dayandığı konusunda uyarıyor.
UZUN VADELİ YATIRIMCI ARZI GERİLEDİ
Zincir üstü verilerde de dikkat çeken değişimler yaşanıyor. Bir yıldan uzun süredir hareket etmeyen Bitcoin miktarı son 30 günde yaklaşık 356 bin BTC azalarak 11,84 milyon BTC’ye geriledi.
Böylece bir yıldan uzun süredir elde tutulan Bitcoin’lerin dolaşımdaki toplam arza oranı yüzde 59,1’e indi. Aynı dönemde ABD’deki spot Bitcoin yatırım ürünlerine yaklaşık 663 milyon dolarlık net giriş gerçekleşti.
Bitcoin’in 30 günlük gerçekleşen volatilitesi de yıllıklandırılmış yüzde 27,2 seviyesine geriledi. VanEck, bu göstergelerin uzun vadeli yatırımcıların bir bölümünün varlıklarını hareket ettirdiği dönemde kurumsal taraftaki para girişlerinin yeniden pozitife döndüğünü gösterdiğini belirtiyor.
DÖNÜŞ İHTİMALİ VAR, ANCAK KESİN DİP YOK
VanEck’in analizi Bitcoin için kesin bir dip seviyesinin oluştuğunu ortaya koymuyor. Şirketin geçmiş testleri de kapitülasyon göstergelerinin kısa vadeli bir alım sinyali olarak kullanılmasını desteklemiyor.
Buna karşın 12 göstergenin tamamının son üç ay içinde kapitülasyon bölgesini görmesi, mevcut düzeltmenin geçmiş Bitcoin döngülerinde birikim dönemlerine geçişin yaşandığı aşamalara yaklaşmış olabileceğini gösteriyor.
