Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumunun (BDDK) geçen hafta yaptığı düzenleme, tasarruf finansmanı şirketlerinin fon yönetiminde yeni bir dönemin kapısını açıyor. 1 Ekim’de yürürlüğe girecek düzenlemeyle şirketlerin fon değerlendirmelerini risk derecesi 1 ve 2 olan daha düşük riskli para piyasası fonlarına yönlendirmesi öngörülüyor.
Düzenlemeyle birlikte daha önce serbest fonlarda değerlendirilen kaynakların önemli bölümünün yeniden konumlandırılması bekleniyor. Borsa İstanbul’da işlem gören tek tasarruf finansmanı şirketi olan Katılımevim’in yaklaşık 42 milyar liralık serbest fon portföyü de bu değişiklik kapsamında yeniden yönlendirilecek.
Şirketin finansal sonuçları da fon yatırımlarının kârlılık üzerindeki etkisini ortaya koydu.
KATILIMEVİM’İN NET KÂRI 22,9 MİLYAR LİRAYA ÇIKTI
Katılımevim’in açıkladığı finansal tablolara göre, şirketin tasarruf finansmanı gelirleri yılın ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 85, çeyreklik bazda ise yüzde 28,3 arttı.
Tasarruf finansmanı alacakları ise 18 milyar 975 milyon liradan 37 milyar 805 milyon liraya yükseldi. Böylece alacaklar yaklaşık iki katına çıktı.
Şirket, ilk yarıda 151 milyar liralık sözleşme hacmine, 106 bin 44 sözleşmeye ve 102 bin 48 aktif üyeye ulaştı. Katılımevim ayrıca 2026 yılında 12 yeni şube açtı.
Toplam özkaynaklar da bir yıllık dönemde 6 milyar 566 milyon liradan 34 milyar 358 milyon liraya yükseldi.
Şirketin net kârı ise geçen yılın ilk yarısındaki 2 milyar 820 milyon liradan bu yılın aynı döneminde 22 milyar 931 milyon liraya çıktı. Böylece net kârda yüzde 700’ü aşan artış gerçekleşti.
KÂR ARTIŞINDA FON GELİRLERİNİN PAYI YÜKSEK
Ancak net kârdaki güçlü yükselişin temel kaynağının operasyonel faaliyetlerden ziyade sermaye piyasası işlemleri olduğu belirtildi.
Ahlatçı Yatırım’ın Katılımevim bilançosuna ilişkin analizinde, şirketin net kârının kalitesine yönelik soru işaretlerine dikkat çekildi. Rapora göre, 25 milyar 506 milyon liralık diğer faaliyet gelirlerinin 23 milyar 563 milyon lirası, yani yüzde 92,4’ü sermaye piyasası işlemlerinden elde edilen kârdan oluştu.
Gayrimenkul değer artışının ise 732 milyon lira seviyesinde kaldığı belirtildi. Analizde, net kârın yaklaşık yüzde 84’ünün operasyon dışı kaynaklardan geldiğine dikkat çekildi.
Ahlatçı Yatırım analistleri, söz konusu kazancın önemli bölümünün gerçekleşmemiş değerleme etkisi taşıdığını belirtti.
YATIRIM FONLARININ BÜYÜKLÜĞÜ 41,7 MİLYAR LİRAYA ÇIKTI
Raporda, gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan yatırım fonlarının büyüklüğünün 15 milyar 862 milyon liradan 41 milyar 693 milyon liraya yükseldiği belirtildi.
Fonlardaki artışa paralel olarak ertelenmiş vergi yükünün de 19,2 milyon liradan 7 milyar 26 milyon liraya çıktığı ifade edildi. Analizde bu durumun, elde edilen kazancın önemli bir bölümünün henüz nakde dönüşmediğine işaret ettiği değerlendirildi.
Ahlatçı Yatırım, fonların içeriği ve değerleme hiyerarşisine ilişkin yeterli açıklama bulunmamasının da finansal şeffaflığı sınırladığını belirtti.
BDDK’nın 1 Ekim’de yürürlüğe girecek düzenlemesinin ardından Katılımevim’in fon portföyündeki yaklaşık 42 milyar liralık kaynağın daha düşük riskli para piyasası fonlarına yönlendirilmesi, şirketin sermaye piyasası gelirleri ve gelecek dönem kârlılığı açısından da yakından izlenecek başlıklardan biri olacak.
TAKİPTEKİ ALACAKLARDA ARTIŞ DİKKAT ÇEKTİ
Bilançoda aktif kalitesine ilişkin bazı göstergelerde de bozulma sinyalleri görüldü.
Ahlatçı Yatırım analistleri, takipteki tasarruf finansmanı alacaklarının 71,8 milyon liradan 220,3 milyon liraya yükseldiğine dikkat çekti. Böylece takipteki alacaklar yaklaşık üç katına çıktı.
Analizde, fon kaynaklı yüksek kârlılığın yanı sıra tasarruf finansmanı faaliyetlerindeki büyümenin sürdüğü, ancak fon gelirlerinin toplam kârlılık içindeki yüksek payı ve takipteki alacaklardaki artışın şirketin gelecek dönem finansal performansı açısından izlenmesi gereken unsurlar olduğu belirtildi.
