21 Ağustos 2025 tarihi itibarıyla Citi’nin EM stratejisi başkanı Luis Costa, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) güvercin politikalarını sürdürmesinin ve gelişmekte olan piyasalardaki merkez bankalarının temkinli yaklaşımının dolar karşısında EM para birimlerini desteklemeye devam edeceğini açıkladı. Costa, uluslararası yatırımcıların ABD hisse senetlerine ilgisinin artmasına rağmen, doların genel olarak sakin bir seyir izleyeceği beklentisini paylaştı.
DOLAR POZİSYONLARI VE CARRY TRADE GETİRİLERİ
Bloomberg’in EM carry trade endeksi, dolar pozisyonlarındaki kısa pozisyonlarla finanse edilen ve sekiz gelişmekte olan ülkenin getirilerini ölçen göstergede bu yıl %10’un üzerinde yükseliş kaydetti. Endeks, 2017’den bu yana en büyük yıllık kazanç yolunda ilerliyor.
Costa, EM merkez bankalarının ortalama tutumunun oldukça temkinli olduğunu ve birçok ülkede neredeyse nötr bir duruş sergilediğini belirtti. Bu temkinli yaklaşım, reel politika faizlerinin sürdürülebilirliğini vurgulamaya devam ediyor ve önümüzdeki yıllarda finansal istikrar için önem taşıyor.
DOLARIN DEĞER KAYBI SÜRECİNDE YATIRIMCI BEKLENTİLERİ
Bloomberg Dolar Endeksi, bu yıl %7,8 değer kaybetti. HSBC Holdings ve bazı ekonomistler, doların durmak bilmeyen satışlarının giderek “balon” görünümü kazandığını ve dip seviyelerine yaklaşmakta olduğunu belirtiyor. Bu durum, yatırımcıların kısa vadede doların seyri konusunda dikkatli olmasını gerektiriyor.
Brezilya reali ise dolar karşısında %20’nin üzerinde değer kazanarak öne çıktı. Costa, Brezilya Merkez Bankası’nın temkinli politikalarının piyasalar tarafından fiyatlandığını ve Citi’nin para birimi konusunda iyimser olduğunu ifade etti. Ancak, 2026’nın ikinci yarısında uluslararası varlıklar için görünümün daha zorlu olabileceği uyarısını yaptı.
GELİŞMEKTE OLAN PİYASALARDA RİSKLER VE FIRSATLAR
Costa, gevşek finansal koşullar ve maliye politikalarının ABD ekonomisini yumuşak inişten toparlanma ve reflasyon dönemine itebileceğini söyledi. Bu senaryoda, ABD’de daha dik bir getiri eğrisi ve daha güçlü doların gelişmekte olan piyasalar üzerindeki etkisi belirginleşebilir.
Özellikle Türkiye gibi gelişmekte olan ülkelerde para birimi yatırımları için kısa vadeli fırsatlar mevcut olsa da, uzun vadede finansal riskler artabilir. Citi stratejistleri, geçtiğimiz ay 3 aylık vadeli işlemler yoluyla dolar karşısında Türk lirası satın alınmasını tavsiye etmişti.
